2023年跟踪期信用债评级调整研究之一：2023年1-7月发债主体信用评级上调梳理
发布时间：2023-08-15 16:44:11
来源：光大证券股份有限公司
近年来，随着信用评级制度日益完善，监管对信用评级调整的要求趋严，宏观经济和企业基本面也在不断发生变化。2023 年1-7 月，国内主体评级或展望评级上调的主体数量较2022 年同期有明显提升。那么，2023 年以来整体评级上调情况有何特征？上调原因包括哪些方面？
我们根据国内评级机构对债券发行主体的主体评级或展望评级上调情况，分别针对城投主体和产业主体的上调结构和上调原因逐一进行分析。
具体来看，2023 年跟踪期内发行主体信用级别上调主要有以下特点：
(资料图片)
1）总体情况
2023 年1-7 月，共57 个发行主体发生主体评级或展望评级上调，相比2022 年同期增幅达96.55%，其中城投主体占比66.67%，且近三年来呈上升趋势；从上调类型上看，49 家为主体评级上调，8 家为展望评级上调。
2）城投主体
2023 年1-7 月，共有38 家城投主体发生主体评级或展望评级上调，相比2021年同期和2022 年同期有明显提升，其中3 家为展望评级上调，35 家为主体评级上调；从调整前评级看，集中在AA 和AA+，占比达92.11%；从行政级别上看，集中在地市级，占比达65.79%；从区域分布上看，排名居前的省份或直辖市为江苏省（10 家）、浙江省（6 家）和湖南省（3 家），且江苏省和浙江省中区县级主体占比相对较高，信用资质较为下沉。
城投主体上调原因主要包括：外部环境、区域地位、公司实力和政府支持。
3）产业主体
2023 年1-7 月，共有19 家产业主体发生主体评级或展望评级上调，相比2022年同期有明显提升，其中5 家为展望评级上调，14 家为主体评级上调；从调整前评级看，集中在AA 和AA+，占比达68.42%；从行业分布上看，排名靠前的行业为电力设备、房地产、基础化工和交通运输，各有2 家公司；从区域分布上看，排名居前的省份为广东省（4 家）、浙江省（2 家）、四川省（2 家）、江苏省（2 家）和河南省（2 家）；从企业属性上看，集中在地方国企，占比47.37%。
产业主体评级上调原因主要包括：行业优势、公司经营和股东支持。
风险提示
统计口径不包含金融债发行人，结论适用性存在差异；仍需关注其他评级影响因素；海外环境、自然灾害给发债主体基本面恢复带来负面影响；若政策收紧，警惕相关企业再融资压力。
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